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Partant de la situation de la Grèce, les marchés font aussi les taux d'intérêt des Etats "fragiles", accroissant leurs problèmes budgétaires [url=http://www.vivid-host.com/barbour.htm]barbour uk outlet[/url] et économiques et la fragilité du système financier. Incluant désormais l'Espagne et l'Italie, cet ensemble pèse un tiers de l'économie de la zone euro !
"Le problème souverain et le problème bancaire sont intimement liés ; toute volonté de les séparer [url=http://www.ilyav.com/uggpascher.php]ugg pas cher[/url] est vouée à l'échec. La restructuration de la dette grecque [url=http://www.maximoupgrade.com/hot.php]hollister[/url] n'est pas lointaine. Le statu quo est condamné et risque d' à l'explosion de la zone euro", prévient Bruno Cavalier, directeur des études économiques de la société de Oddo.
Le "saut fédéral" qui permettrait de d'un budget commun risque de du temps. On ne peut s'en à cette seule idée, discutée ?prement, pour l'urgence.
C'est donc bien la BCE qui sera la dernière digue à même de protéger la zone euro.
"JOUER SUR TOUS LES LEVIERS"
Les quelque 150 milliards d'euros de dette souveraine rachetés par la BCE semblent insuffisants pour cette dynamique meurtrière.
SUR?VALUATION [url=http://www.mquin.com/giuseppezanotti.php]giuseppe zanotti sneakers[/url] DE LA MONNAIE UNIQUE
Une réintroduction de la drachme, son ancienne devise nationale, conduirait, selon les économistes de Natixis, à une dévaluation de 55 % face à l'euro, ce qui mettrait aussi en défaut financier tout le secteur privé grec. Une crise "à l'" et un chaos économique et s'installeraient dans ce pays en attendant qu'il puisse la pente.
Aux cours actuels, ils pourraient même jusqu'à en le contr?le, comme l'évoquent certains experts, afin de les réformer et pour séparer leurs activités à risques des traditionnels, comme cela est en projet outre-Manche.
Il s'agirait d'abord de recapitaliser les banques des Etats membres les plus fragiles. Et les autres pays devraient - comme la nouvelle directrice générale du Fonds monétaire (FMI), Christine Lagarde, l'a suggéré - les fonds propres de "leurs" banques en les recapitalisant.
européens, réunis samedi 17 septembre à Wroclaw (), à se d'accord sur la mise en oeuvre du plan de secours à la décidé en principe le 21 juillet risque d' de nouveau les marchés, alors que les grandes banques centrales de la s'étaient mobilisées, jeudi, de fa?on coordonnée pour des liquidités aux établissements bancaires et momentanément la tempête.
La stratégie de l' [url=http://www.1855sacramento.com/moncler.php]moncler outlet[/url] (UE), qui consistait à du temps pour la restructuration grecque et la à froid, est soumise à très rude [url=http://www.vivid-host.com/barbour.htm]barbour uk[/url] épreuve.
Un des problèmes centraux de la zone euro est son [url=http://www.1855sacramento.com/peuterey.php]peuterey outlet[/url] manque de compétitivité lié à la surévaluation de la monnaie unique par rapport aux autres grandes . Economiquement, politiquement et socialement, rétablir la [url=http://www.1855sacramento.com/moncler.php]moncler sito ufficiale[/url] compétitivité par de seules mesures d'austérité internes ne semble ni réalisable ni souhaitable et porteur de risques de dépression et de déflation.
Mais, à court terme, la responsabilité principale se trouve entre les mains de la BCE, a souligné le d'économie Paul Krugman dans une tribune [url=http://www.achbanker.com/home.php]hollister france[/url] du New York Times le 11 septembre. Il lui suggère d' plus massivement qu'elle ne le fait les titres de dette publique, pour le caractère auto-réalisateur de la crise.
Tout l'été, les négociations séparées menées par la pour des garanties de la Grèce, la démission du membre allemand du directoire de la Banque centrale européenne (BCE), Jürgen Stark, et les déclarations de ministres néerlandais ou autrichiens évoquant un défaut grec avaient déjà encouragé la spéculation.
EFFET DE CONTAGION
OBSESSION DE L'INFLATION
Pour M. Krugman, la BCE est paralysée par l'"obsession" de la lutte contre l'inflation, alors même que l'effet des rachats de titres sur l'inflation "est douteux, lorsque l'économie est déprimée" et que cette dernière est de toute fa?on "une menace moindre pour les investisseurs que le défaut pur et simple".
Quelle que soit la date de la restructuration, l'enjeu est désormais de ses effets sur les autres Etats fragiles de la zone euro - [url=http://www.61997.com/soft/jyyd/2012/0922/1381.html]peuterey outlet The Most Effective Towing Trucks[/url] , , et - et sur le système financier qui détient leurs titres. Bref, d'éviter [url=http://www.rtnagel.com/airjordan.php]nike air jordan pas cher[/url] l'effet boule de et l'explosion systémique qui plongerait la zone euro dans la dépression et aurait des répercussions globales. Pour cela, les experts préconisent un virage , surtout de la part de la BCE, prêteur en dernier ressort.
Elle peut le loyer de l'argent. Son taux directeur a été relevé à 1,5 % en juillet quand il est proche de zéro aux Etats-Unis, au , en Angleterre, en . Elle peut aussi des liquidités à plus long terme au système bancaire, qu'elle finance à six mois.
"La BCE est divisée, mais pragmatique. Les responsables opposés aux rachats de dettes souveraines (les Weber et Jürgen Stark) sont partis", ajoute M. Cavalier. L'avantage de ces interventions de la BCE, c'est qu'elles pourraient l'euro.
Jean-Pierre Patat, [url=http://www.rtnagel.com/louboutin.php]louboutin pas cher[/url] consultant au d'études prospectives et d'informations internationales (Cepii) et au cabinet de conseil Thierry Apoteker, préfère une amélioration des règles existantes du pacte de stabilité : "Qu'il n'ait pas été respecté, par la France mais aussi par l', n'enlève rien à ses mérites. Qu'il doive être complété par des garde-fous sur l'endettement privé - en introduisant le solde des paiements courants dans les indicateurs surveillés - est indispensable. Mais il y a là un chantier plus réaliste que de b?tir un "gouvernement" impliquant dix-sept pays."
Un tel détricotage de la zone euro favoriserait la contagion et l'explosion de la monnaie unique, avec des co?ts énormes. Ses partenaires devraient donc la Grèce et l' à se . "Réussir" un défaut grec suppose donc de réorienter les sommes qui avaient été prévues pour du temps [url=http://jiangwei.h002.996h.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=23551&pid=31544&page=1&extra=page=1#pid31544]boots ugg pas cher Veilleuses et étincelles[/url] vers d'autres investissements.
A plus long terme, les Européens pourraient aussi s' sur davantage de solidarité. Mais dans la crise qu'ils traversent, des pas de géant seraient nécessaires. "Les euro-obligations ne marcheront que si elles sont faites massivement. Il faut 3 000 à 4 000 milliards d'euros pour le marché à son propre jeu et le de s' à la dette italienne. un tel montant n'a de sens que si l'on affecte une recette fiscale propre au remboursement de ces emprunts. Cela suppose une grande confiance entre les partenaires. Or tout le monde hésite à s' car les pays ont trop divergé dans leurs histoires, leurs habitudes, leurs cycles économiques", note , économiste et président de Macrorama.
"La BCE peut - et doit - sur tous les leviers, orthodoxes et hétérodoxes, pour les effets (de) la restructuration de la dette grecque sur le système financier et (la) zone euro", ajoute M. Cavalier.
Elle est allée jusqu'à un an, au début de la crise, mais elle pourrait à deux ans si c'est nécessaire. Enfin, elle doit répondre au danger exceptionnel par des mesures hors normes de monétisation de dette. "Aujourd'hui, il n'y a pas d'autre institution susceptible de aux investisseurs que le mammouth de la dette italienne peut être canalisé", assure M. Cavalier.
Pour n' pas été surveillée par ses pairs - au contraire -, la Grèce est un cas à part. Après fait défaut, elle n'aura d'ailleurs pas d'intérêt à de l'euro, ce qui entra?nerait selon les traités sa sortie de l'UE.
La [url=http://yzand.com/syy/E_GuestBook.asp]louboutin[/url] crise de confiance a ainsi déclenché une dynamique auto-réalisatrice de tensions sur les dettes souveraines, sur le marché du crédit interbancaire [url=http://www.mansmanifesto.fr]doudoune moncler homme[/url] et sur les actions des banques. Si les seules pertes dues à un défaut sur la dette grecque peuvent être absorbées par les banques européennes, un effet de contagion aurait des conséquences néfastes sur tout le système financier.
"Evidemment, en soi, la restructuration de la dette grecque va créer de la contagion. Mais elle aura fatalement lieu. La question est donc : que peut-on en face ? Si l'on ne construit pas une digue, ce sera une invitation à généraliser le cas grec, et l'euro ne survivra pas", prévient .